6 MERCADO DE DINERO Y CAPITAL EN BOLIVIA

Entre el 2008 y 2009 la política monetaria del Banco Central de Bolivia fue claramente expansiva con el propósito de contribuir al dinamismo de la actividad económica; sin embargo al empezar la gestión 2010, frente al incremento de los ingresos de origen externo por la recuperación de la actividad en los países emergentes y el consiguiente aumento de los precios de los productos básicos de exportación, el cambio de la tendencia de la inflación y la alta liquidez del sistema financiero, el BCB inició el retiro gradual de los estímulos monetarios.

Entre las principales medidas tomadas por el BCB durante el 2010 destacan la regulación de la liquidez con una oferta creciente de títulos en las “Operaciones de Mercado Abierto” (OMA), además de otras medidas como el incremento del encaje legal requerido en moneda extranjera y el impulso a las OMA directas.

En efecto, mediante el incremento de la oferta de títulos de regulación monetaria, la inyección de recursos a través de éstas se redujo gradualmente, para transformarse en los últimos meses de la gestión en retiros netos de liquidez.

Los incrementos en las ofertas durante el 2010 creció de Bs. 971 millones a Bs. 2 8889 millones, de esta manera, al ingresar a una fase de colocaciones netas, las OMA contribuyeron a reducir la liquidez, de modo que ésta no represente presiones inflacionarias.

Estructura del Mercado de Capitales en Bolivia

El mercado de capitales boliviano puede dividirse en tres grupos relevantes. El primero, asociado al mercado de intermediación y servicios financieros regulados[1] por la Autoridad de supervisión del sistema financiero (ASFI), con activos productivos equivalentes a USD4.053 Millones a diciembre de 2004. En esta categoría se encuentran bancos (12), mutuales (12), fondos financieros privados (8 FFPs), cooperativas de ahorro y préstamo abiertas (14 CACs), entidades de segundo piso (1, NAFIBO), almacenes generales de depósito (1) y arrendadores financieros (2). Haciendo un total de 50 agentes participantes.

El segundo grupo es el mercado bursátil[2] con supervisión de la Superintendencia de Pensiones, Valores y Seguros (SPVS), con activos e inversiones realizadas por USD4.007 Millones a octubre de 2004. Conforman este grupo administradoras de fondos de pensiones (2 AFPs), que realizan operaciones con los fondos de capitalización individual y colectiva[3], sociedades de administración de fondos de inversión (6 SAFIs), empresas de seguros (14), agencias de bolsa (9) e instituciones no reguladas por la SPVS actualmente ASFI ni registradas en la Bolsa Boliviana de Valores, que realizan operaciones de capital de riesgo y riesgo compartido (6). Son 37 los operadores en este mercado.

El tercer grupo es el micro financiero autorregulado y no regulado, con una cartera de USD 238 Millones a diciembre de 2004, siendo conformado por ONGs micro financieras (9 autorreguladas), cooperativas de ahorro y crédito (35 en plena actividad y no reguladas por la SBEF) y entidades de segundo piso (2, FUNDA-PRO y FONDESIF). Los agentes de este grupo no realizan actividad de intermediación de recursos del público[4]. Son 46 las entidades que operan en este mercado.

Monografía:

https://docs.google.com/document/d/1tX8bqIyn79Fd7oQThcjg9gUY2QcdVkTlGwlMM5C8llc/edit?hl=en_US&authkey=CITXur0H

 Presentación:

 https://docs.google.com/present/edit?id=0AQ9BS-OMB9InZGZoNDk5ZHZfMTE5ZzdjMjhqZjU&hl=en_US

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[1] El instrumento legal que rige este mercado es la Ley de Bancos No. 1488 de 1993, y su versión ordenada de diciembre de 2001

[2] Los instrumentos legales que rigen este mercado son: i) la Ley de Mercado de Valores No. 1834, ii) la Ley de Pensiones No. 1732, iii) la Ley de Seguros No. 1883.

[3] El fondo de capitalización individual (FCI) está conformado por aportes obligatorios y voluntarios destinados a la jubilación. El fondo de capitalización colectiva (FCC), está conformado por aproximadamente el 45 % del paquete accionario de las empresas estatales capitalizadas (ENTEL, LAB, YPFB, ENFE y ENDE).

[4] Estas ONGs tienen como estatus jurídico el establecido en el Código Civil, siendo asociaciones y fundaciones sin fines de lucro.

7 PARIDAD DE LAS TASAS DE INTERES

En la actualidad el mundo de los negocios se desenvuelve no solo dentro de los límites de un país sino que trasciende fronteras, por lo que muchas empresas tienen negocios en el extranjero. Por supuesto sus objetivos en la gestión financiera internacional son los mismos. Quiere comprar activos que valgan más que su costo, y quiere pagar por ellos emitiendo pasivos que valgan menos que el dinero que consigue. Es al aplicar estos criterios a negocios internacionales cuando se enfrenta a algunos problemas adicionales.

La única particularidad de la gestión financiera internacional reside en que necesita negociar con más de una moneda. Por tanto, miraremos como operan los mercados internacionales de divisas, por qué los tipos de cambio varían, y qué se puede hacer para protegerse frente a este riesgo de tipo de cambio.

El director financiero debe recordar también que los tipos de interés difieren de país a país. Por ejemplo, en la primavera de 1990 el tipo de interés era un 8% en Estados Unidos, un 15% en Gran Bretaña, y un 40.000% en Brasil. Vamos a discutir las razones de estas diferencias en los tipos de interés, junto con las implicaciones para las operaciones financieras en el extranjero ¿Debe proporcionar el dinero la empresa matriz? ¿Debería intentar financiar la operación localmente? ¿O debería considerar al mundo como su caparazón y endeudarse donde quiera que los tipos de interés sean más bajos?.

Discutiremos también como deciden las empresas internacionales sus inversiones de capital. ¿Cómo eligen el tipo de descuento? ¿Cómo afecta el método de financiación a la elección del proyecto? Encontrará que los principios básicos de presupuesto de capital son los mismos, pero hay algunas trampas a las que hay que estar atento.

Monografía

https://docs.google.com/document/d/1OrGil7SYD6ke2qIqtzZMOC9iZD_VN0Ftg_SdvDi22Kk/edit?hl=en_US&authkey=CJDDlbUN

Presentación       

https://docs.google.com/leaf?id=0Bw9BS-OMB9InNDhmMTczMGItMDNjNy00YmNkLThjZGUtZjFkZjJlMjAxMjRh&hl=en_US

8. PARIDAD DEL PODER ADQUISITIVO

LA REALIDAD DEL PODER ADQUISITIVO EN BOLIVIA

En el último periodo Bolivia ha sufrido constantes cambios en el nivel de la inflación como en el tipo de cambio y el nivel de precios, a pesar de que el tipo de cambio se mantuvo en el último periodo fijo. Aunque la valuación de nuestra moneda fue de 7.8% además de mantenerlo fijo y estable en un periodo no mayor a dos años que es la política del nuevo gobierno en turno de mantener-lo en 7.07 por dólar americano pero eso no es suficiente ya que en periodos pasados teníamos un crecimiento en el tipo de cambio que hacía que nuestros precios en el extranjero fueran mas competitivos lo que animaba e incentivaba a la exportación, ahora en cambio con lq apreciación estamos siendo rezagados en cuanto a precios por que nuestro PIB en relación a la paridad del poder adquisitivo se encuentra muy por debajo en relación al PIB de los países Sudamericanos con relación a países de otros continentes con un 4.278 millones de dólares contra, 14.484 millones de dólares americanos de

Chile por tanto podemos decir que nuestra competitividad e ingresos están muy por debajo de los ingresos de los países de la región. Aunque Bolivia no haya sido afectada de sobremanera por la última crisis económica mundial que golpeo a fuertes economías del mundo industrializado. Pero el problema es la relación del poder adquisitivo de sus habitantes ya que en el último periodo no hubo incrementos en el salario nominal pero si una subida en el IPC de un 4.3% en el último periodo con un salario muy por debajo de la región la población boliviana no puede acceder a la compra de productos necesarios para el diario vivir.

EL SALARIO BOLIVIANO VS SALARIOS DE LA REGION

Bolivia es uno de los países del continente sudamericano, que tiene el mas bajo nivel de sala-rio mínimo nacional ya que apenas llega a 63 dólares americanos, cinco veces por debajo de lo que rige en la Argentina, mas de cuatro veces que rige en Chile, casi tres veces por debajo del SMN de Brasil solo por mencionar a los países limítrofes con los que realizamos un mayor comercio. Esta brecha salarial respecto a otros países de la región ya se presentaba en 2006 sin alcanzar las dimensiones que tiene el 2008.

Otro estudio realizado por la organización internacional de trabajo en 2006 mostraba que el SNM era 2,6 veces menor que en la Argentina; 1,8 veces inferior al de Chile y 1,,2 veces inferior al de Brasil lo que permite determinar que el rezago del SNM en el país esta creciendo. La contención salarial ha tenido tal dimensión y permanencia en Bolivia que hacia el 2008 ha pesar de los incrementos verificados en el SNM no fue posible evitar su deterioro real, en este ultimo año su poder adquisitivo se había reducido en un 1,2%.

SALARIO MINIMO NACIONAL CON PODER ADQUISITIVO

La relación existente entre los distintos países con relación a la paridad del poder adquisitivo es muy abismal con la de Bolivia, la mayoría de los países nos lleva por encima del doble y otros cuatro veces más en relación al SMN aplicando la paridad del poder adquisitivo que es la relación de tipos de cambio y de precios si la paridad cumpliera con lo estipulado entonces tanto en Bolivia como en otros países todos tendrían que comprar lo mismo y tener un SMN igual y por lo tanto un poder adquisitivo homogéneo pero en la realidad eso no se da para que Bolivia alcance a Brasil, Chile tendría que aumentar su SMN o apreciar su moneda, de una manera que crezca hasta alcanzar el nivel deseado hasta que alcance a los demás niveles de SMN de los diferentes países de la región.

Por tanto esto solo es una recomendación ya que nuestros precios e ingresos son muy inferiores con los de la región y poco competitivos además de contar con PIB muy por debajo de toda la región esto nos muestra claramente que nos falta desarrollo y crecimiento en ciertos aspectos financieros y económicos, el gobierno debería hacer énfasis en esos aspectos si desea una mejor calidad de vida para sus habitantes

Monografía    

https://docs.google.com/document/d/1Et2KQ_0N6bOgdsoJzoPA-wJSSQLuVWHndtZauIxXXGw/edit?hl=en_US&authkey=CKedu5wC

Presentación  

https://docs.google.com/leaf?id=0Bw9BS-OMB9InNmQ2ZTEyYTEtZGFiZC00YjM1LTkzNzAtOWEwN2YxZDQ1YmQ0&hl=en_US

9 MODELO GENERAL DEL TIPO DE CAMBIO A LARGO PLAZO

 

En Latinoamérica numerosos países fijan su moneda con respecto al dólar, mantienen paridades fijas o deslizantes y por tanto forman parte del denominado "bloque del dólar".

El tipo de cambio de una moneda hoy o mañana, es el precio de equilibrio entre la oferta y la demanda de esa moneda en cada momento. Son entonces los flujos internacionales de comercio y capital los que determinan ambas curvas; la oferta de una divisa dependerá de las exportaciones de los bienes y servicios del país, de las referencias recibidas de otros países, y de las entradas de capital exterior; la demanda por su parte, dependerá de la importación de bienes y servicios, de las transferencias hechas a otros países y de las salidas de capital por diferentes motivos.

Existen diversas formas en que los países controlan y establecen los tipos de cambio. En los sistemas de tipos de cambio fluctuantes, el precio de cada moneda lo establecen los mercados. Cuanto mayor sea la demanda de una moneda, mayor será su precio. Algunas veces, el banco central puede intervenir en los mercados para lograr un tipo de cambio favorable. Esta intervención se conoce como fluctuación dirigida. 

Cuando el tipo de cambio es fijo, la moneda tiene un valor medio que podrá revaluarse o devaluarse cuando las autoridades monetarias lo consideren necesario. Los sistemas de tipos de cambio fijos suelen fijarse en relación a una moneda: en el sistema de Bretton Woods el dólar estadounidense; en África occidental el franco francés, a los DEG’s del FMI o a una cesta de monedas.

¿Por qué no pensar también que los individuos tratan de comprar los diferentes bienes en aquellos países en que pueden adquirirlos a menor precio?  Recuerde que comprar bienes en diferentes países hay que acudir al mercado de divisas a cambiar unas monedas por otras, por lo que podemos esperar que a través de este proceso se verá afectado el tipo de cambio. 

La teoría de la paridad del poder adquisitivo (en adelante PPA) recoge precisamente la posibilidad que acabamos de mencionar. Es decir, los individuos adquieren los bienes en el los países más baratos y esto afecta al tipo de cambio.

La paridad del poder adquisitivo: versión absoluta

El tipo de cambio entre las monedas de dos países es igual al cociente entre los niveles de precios de una cesta estándar de bienes de los diferentes países.

La paridad del poder adquisitivo en versión relativa

La variación porcentual en el tipo de cambio entre dos monedas en un período de tiempo es igual a la diferencia entre las variaciones porcentuales en los niveles nacionales de precios

Limitaciones de la PPA

La PPA es una modelo simple del tipo de cambio. En algunos casos puede explicar las tendencias a largo plazo del tipo de cambio, como la depreciación de la lira italiana o la peseta frente al marco alemán. También es útil para explicar las grandes variaciones del tipo de cambio durante las hiperinflaciones.

Sin embargo. La PPA no es siempre válida, por varias razones:

·         Existen bienes no comerciables y barreras al comercio en los bienes comerciables.

·         hay desviaciones de la libre competencia. El caso extremo sería el del "dumping" en el que una empresa vende un producto a diferentes precios en el mismo mercado.

·         Hay diferencias internacionales en la medición del nivel de precios.

Monografía

https://docs.google.com/document/d/1q6JXQEfaw1OH1jVTSAtYRvK0gEm65Vldbauy-cvv58k/edit?hl=en_US&authkey=CN2aiYoD

Presentación 

https://docs.google.com/present/edit?id=0AQ9BS-OMB9InZGZoNDk5ZHZfMTc5Z3c0cHo3aHI&hl=en_US